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14.2億！服裝巨頭跨界鋰電

2025-03-31 15:34:16來源：OFweek鋰電網關鍵詞：服裝機械鋰電池粘結劑閱讀量：25366

導讀：看上去茵地樂極為出色。不過，茵地樂的估值爭議顯著：整體估值約20億元，較2021年股權轉讓時的1.5億元增長超10倍，評估增值率高達103.4%。

　　2025年3月23日，國內女裝巨頭日播時尚(603196.SH)一則公告震動資本市場：擬以14.2億元收購鋰電池粘結劑企業茵地樂71%股權，打造“服裝+鋰電”雙主業格局。

　　消息發布后，二級市場上的日播時尚于3月24日與25日大幅下跌，24日為以跌停價報收，25日的單日跌幅則為8.62%。消息發布前的收盤價為18.18元/股，至目前(3月27日收盤)，股價為15.01元/股。

　　這場跨界并購背后，折射出傳統服裝行業的生存焦慮。

　　從“現金捉襟見肘”到“高溢價豪賭”

　　據了解，本次交易采用“股份+現金”混合支付方式，其中股份對價11.61億元，現金對價2.59億元。但截至2024年末，日播時尚賬上貨幣資金僅1.41億元，遠低于現金對價需求，資金缺口或通過配套融資及實控人梁豐注資填補。

　　標的資產茵地樂的主打產品PAA粘結劑適配硅基負極電池，其在國內鋰電池粘結劑市占率49%，居行業首位。

　　業績方面，茵地樂2024年營收6.38億元，凈利潤高達2.04億元；客戶方面，茵地樂已進入寧德時代、比亞迪等電池巨頭的供應鏈。

　　交易方還承諾2025-2027年凈利潤不低于2.16億、2.25億、2.33億元。

　　看上去茵地樂極為出色。不過，茵地樂的估值爭議顯著：整體估值約20億元，較2021年股權轉讓時的1.5億元增長超10倍，評估增值率高達103.4%。

　　此外，鋰電材料行業正經歷產能過剩周期，2024年粘結劑價格已下跌12%，行業洗牌壓力加劇。

　　日播時尚服裝主業的“斷尾求生”

　　有分析認為，日播時尚的跨界邏輯源于主業困境。該公司2024年營收同比下降15.68%，凈利潤虧損1.59億元，庫存周轉天數延長至156天。而新能源材料行業35%的毛利率顯著高于服裝業。

　　值得一提的是，日播時尚的實控人梁豐，同時也是鋰電負極龍頭璞泰來實控人。日播時尚此前曾嘗試新能源資產借殼上市未果(計劃通過重組上海錦源晟，將原有的服飾業務整體置換出去)，此次被視為“二次突圍”。

　　第一次突圍未成功，加上2024年日播時尚業績欠佳(024年實現營業收入約為8.66億元，同比下降15.68%；歸母凈利潤更是轉為虧損，約為-1.59億元，創下了上市以來的最差業績)，因此出現了日播時尚的“二次突圍”。

　　總結

　　日播時尚的跨界不是個例。統計顯示，2024年以來，已有23家傳統行業上市公司宣布進軍新能源賽道。

　　僅在服裝領域，也既有成功案例如杉杉股份，也有如中銀絨業那樣的失敗教訓。

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